এবার আঙুলের ছাপ খুঁজে পাওয়া কঠিন।
জোয়ার বাঁক?
এই বছরের বেশিরভাগ সময় ধরে, প্রতিটি শালীন ইয়েন সমাবেশে একই প্রশ্ন ঝুলছে: ট্রেজারি কোথায়?
এবার আঙুলের ছাপ খুঁজে পাওয়া কঠিন।
এটি তীব্রভাবে 155.00-এর দিকে নেমে এসেছে, একটি স্তর যা ইতিমধ্যেই হস্তক্ষেপ-প্রতিরোধকারী ইয়েন লাভের পরে এপ্রিলের শেষের দিকে, মে মাসের শুরুর দিকে এবং আবার জুলাইয়ের শেষের দিকে এবং আগস্টের শুরুতে একটি জেদী সমুদ্র প্রাচীর হিসাবে কাজ করেছিল। কিন্তু BoJ এর কারেন্ট অ্যাকাউন্টের ডেটা কোন স্পষ্ট লক্ষণ দেখায়নি যে টোকিও বাজারে ব্যাপকভাবে ঝুঁকছে।
এটি এই পদক্ষেপটিকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে।
ইয়েনকে কেবল হস্তক্ষেপের হুমকির দ্বারা উচ্চতর টেনে আনা হয়নি। সে অবশেষে তার পিছনে কিছু মৌলিক বাতাস পায়।
সবচেয়ে বড় পরিবর্তন আসে ব্যাংক অফ জাপান থেকে। বাজারগুলি এই মাসে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির দিকে ক্রমবর্ধমানভাবে ঝুঁকছে, এবং গভর্নর উয়েদা নীতিকে মাটিতে পেরেক দিয়ে রাখতে ক্রমশ কম আগ্রহী বলে মনে হচ্ছে। মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বেশি থাকে, পরিষেবার দাম এখনও স্থির থাকে এবং দুর্বল ইয়েন নিজেই চাপ অব্যাহত রাখে।
এরপর স্কট বাসান আরেকটি ম্যাচ ছুড়ে দেন স্তূপে।
তার মন্তব্য যে “আমার কাছে এমন তথ্য আছে যা বাজারের কাছে নেই,” তার পরে রিপোর্টের পরে যে তিনি G20 বৈঠকে অর্থমন্ত্রী কাতায়ামার সাথে আর্থিক নীতি এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের স্বাধীনতা নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেছিলেন, তা বাজারকে আশ্চর্য করার জন্য যথেষ্ট ছিল যে ওয়াশিংটন শান্তভাবে টোকিওকে একটি কঠোর নীতির দিকে নিয়ে যাচ্ছে কিনা।
এবং একবার ব্যবসায়ীরা সেই সম্ভাবনার চারপাশে শুঁকতে শুরু করলে, ইয়েনের আর ভারী উত্তোলনের জন্য হস্তক্ষেপের শিরোনামের প্রয়োজন হয় না।
ব্লুমবার্গের রিপোর্ট যে BoJ এই মাসে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির দিকে ঝুঁকছে শুধুমাত্র জ্বালানী যোগ করেছে। সেই প্রতিবেদনটি একটি জাম্বো 50 বেসিস পয়েন্ট পদক্ষেপের কিছু উত্তপ্ত আলোচনাকে শীতল করেছে, তবে এটি খুব কমই বিন্দুর পাশে। বাজার ইতিমধ্যে বিস্ময় থেকে সরে গেছে যে BoJ বিতর্ক করবে যে এটি কত দ্রুত বাড়তে থাকবে।
জাপানি রেট তার সাথে অনেক দূর এগিয়েছে। বছরের শেষ নাগাদ বাজারগুলি এখন প্রায় 50 বেসিস পয়েন্টে ক্রমবর্ধমান টাইটনিং এবং পরের বছরের মাঝামাঝি মাত্র 75 বেসিস পয়েন্টে মূল্য নির্ধারণ করছে।
বাণিজ্য মারা যায়নি, কিন্তু কেউ সঙ্গীত প্রত্যাখ্যান শুরু করেছে.
এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ ইয়েন অবশেষে ডলারের ব্যর্থতার জন্য অপেক্ষা করার পরিবর্তে হার সমীকরণের পক্ষে সহায়তা করছে।
এছাড়াও আরেকটি বলি আছে।
21 আগস্ট একটি অসাধারণ ব্যবস্থাপনা কমিটির বৈঠকের পর জিপিআইএফ জল্পনা পর্দায় ফিরে এসেছে। এজেন্ডাটিতে সম্পদ বরাদ্দ সংক্রান্ত অপারেশনাল বিষয়গুলি অন্তর্ভুক্ত ছিল, যা জাপানের বিস্তীর্ণ বিদেশী বরাদ্দের কিছু শেষ পর্যন্ত বাড়িতে চলে যেতে পারে এমন আলোচনার জন্ম দেওয়ার জন্য যথেষ্ট ছিল।
ফিরতি ঘণ্টা এখনো কেউ বাজায়নি।
কিন্তু একটি বাজারে যেটি আসবাবপত্রের অংশ হিসাবে জাপানি পুঁজির প্রবাহকে বিবেচনা করে বছরের পর বছর অতিবাহিত করেছে, এমনকি প্রবাহ কম একমুখী হয়ে উঠতে পারে এমন পরামর্শ ব্যবসায়ীদের বসতে যথেষ্ট।
আর্থিক দিকটি আঙুলের নখের নীচে স্প্লিন্টার থাকে। জাপানের মন্ত্রকগুলি আগামী অর্থবছরের জন্য JPY 143.1 ট্রিলিয়ন ব্যয়ের জন্য অনুরোধ করেছে, যা গত বছরের প্রাথমিক অনুরোধের চেয়ে আরামদায়কভাবে বেশি, এবং এটি তাকাইচির আর্থিক গল্পটিকে পটভূমিতে জীবিত করে রেখেছে।
তবুও, অবিলম্বে এফএক্স পাটিগণিত ইয়েনের দিকে চলে যাচ্ছে কারণ সমীকরণের ডলারের দিক একই সময়ে নরম হয়ে যাচ্ছে।
ফেড রেট বৃদ্ধির প্রত্যাশা গত কয়েক দিনে তীব্রভাবে সংকুচিত হয়েছে। এই সপ্তাহের শুরুতে প্রায় 70% নিচে ফেড এই মাসে বাড়বে কিনা তা নিয়ে বাজারগুলি এখন মুদ্রা উল্টানোর কাছাকাছি। এটি মার্কিন ফলন থেকে কিছুটা তাপ নিয়ে গেছে এবং এটি প্রাক-জ্যাকসন হোল স্তরের দিকে ফিরে আসা সম্ভব।
জন উইলিয়ামস সর্বশেষ মুদ্রাস্ফীতির তথ্যকে উত্সাহজনক বলে অভিহিত করেছেন এবং পরামর্শ দিয়েছেন যে শুল্কের কিছু প্রভাব ম্লান হতে শুরু করেছে। গভর্নর ওয়ালার তাড়াহুড়ো করতে সমানভাবে অনিচ্ছুক বলে মনে করেন, সাম্প্রতিক কুলডাউন অব্যাহত থাকলে তিনি হার অপরিবর্তিত রেখে যাওয়ার প্রবণতা রাখবেন।
এটি পরের সপ্তাহের CPI রিপোর্টের দিকে আসল সিদ্ধান্তের বিন্দুকে ঠেলে দেয়।
শুক্রবার এখনও গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু চাকরির প্রতিবেদনটি প্রকৃত ড্র্যাগ হিসাবে কাজ না করলে, মুদ্রাস্ফীতি সম্ভবত ফেডের সেপ্টেম্বর কলের জন্য আরও ওজন বহন করে।
আর এটাই USD/JPY প্রায় 155 কে এত আকর্ষণীয় করে তোলে।
গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন স্তর পরীক্ষা করা
কয়েক মাস ধরে, ইয়েনের লাভ বেশির ভাগই এই ভয়ে ছিল যে টোকিও এগিয়ে যাবে৷ এখন বাজার আরও টেকসই কিছুতে দাম শুরু করেছে: ব্যাঙ্ক অফ ইসরায়েল আঁটসাঁট করছে ঠিক যেমন প্রত্যাশাগুলি কমতে শুরু করেছে৷
এটি একটি খুব ভিন্ন সংজ্ঞা।
ইয়েন এখনও এর বিরুদ্ধে কাজ করছে। জাপানের আর্থিক প্রেক্ষাপট অগোছালো, ডলার এখনও একটি উল্লেখযোগ্য ফলন সুবিধা বহন করে এবং ব্যবসায়ীরা অনেক শীঘ্রই একটি বড় ইয়েন পরিবর্তনের সূচনা করার চেষ্টা করে বছরের পর বছর ধরে অর্থ হারিয়েছে।
কিন্তু এই চালের একটা আলাদা গন্ধ আছে।
যদি USD/JPY পরিচ্ছন্নভাবে 155 ক্লিয়ার করে ট্রেজারি চেকবুকের জন্য পৌঁছাতে না হয়, তবে এটি অন্য হস্তক্ষেপ-প্রতিরোধমূলক পুলব্যাকের চেয়ে অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ সংকেত হবে।
এটি প্রস্তাব করবে যে জোয়ারটি কেবল বাঁক করছে না কারণ টোকিও এটিকে ঠেলে দিয়েছে।
তিনি শেষ পর্যন্ত নিজেকে ঘুরিয়ে দিতে পারেন।
ব্লুমবার্গ থেকে
BOJ হারের সিদ্ধান্তের আগে ট্রেড এক্সোডাস ফুয়েলস ইয়েন লাভ বহন করুন
ইয়েন-সমর্থিত স্থানান্তর লেনদেন সহজ করার জন্য তাড়াহুড়ো ডলারের বিপরীতে মুদ্রাকে এক মাসের উচ্চতায় পাঠাতে সাহায্য করেছে কারণ ব্যবসায়ীরা ব্যাঙ্ক অফ জাপানের দ্বারা আরও হার বৃদ্ধির উপর বাজি বাড়িয়েছে৷
বৃহস্পতিবার 2% এর বেশি অগ্রসর হওয়ার পরে ইয়েন শুক্রবার তার বেশিরভাগ লাভ ধরে রেখেছে, ট্রেজারি হস্তক্ষেপের পরে মে মাসে শেষ দেখা স্তরে পৌঁছেছে। বিওজে গভর্নর কাজুও উয়েদা এবং বোর্ডের সদস্য হাজিমে তাকাতার কটূক্তির পর এই পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে। Nomura Securities Co-এর মতে, BOJ ডিসেম্বর মাস পর্যন্ত টানা তিনটি বৈঠকে সুদের হার বাড়াতে পারে এমন একটি চরম পরিস্থিতিতে যেখানে ইয়েনের দুর্বলতা অব্যাহত রয়েছে।
“আমরা মাঝারি মেয়াদে ইয়েন-সমর্থিত পুল ডিল এবং অন্যান্য G10 মুদ্রার উপর ইয়েনের মালিকানায় উল্লেখযোগ্য আগ্রহ দেখতে পাচ্ছি,” লন্ডনের নোমুরার সিনিয়র এফএক্স বিকল্প ব্যবসায়ী সাগর সাম্বরানি বলেছেন। “বিস্তৃত ঐক্যমত বলে মনে হচ্ছে যে হালকা প্রবাহিত বাণিজ্য আমাদের পিছনে রয়েছে এবং জাপান থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আন্তঃসীমান্ত প্রবাহের আকার উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হতে পারে।”
জাপানের কম ক্রেডিট খরচের কারণে ইয়েন দীর্ঘদিন ধরে বহন বাণিজ্যের জন্য একটি জনপ্রিয় অর্থায়নের মুদ্রা। বিনিয়োগকারীরা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ব্রাজিল বা মেক্সিকোতে উচ্চ-ফলনশীল সম্পদ কিনতে ইয়েন ধার করে যেখানে সুদের হার বেশি, তারপরে সুদের হারের পার্থক্য অর্জন করে। যতক্ষণ জাপানি মুদ্রা স্থিতিশীল থাকে বা দুর্বল হয়, ততক্ষণ তারা অর্থ উপার্জন করে। যদি ইয়েন শক্তিশালী হয়, তাহলে ঋণ পরিশোধের জন্য আরও বেশি খরচ হবে, লাভ মুছে যাবে।
শিকাগো মার্কেন্টাইল এক্সচেঞ্জের তথ্য অনুসারে, এই মাসের মেয়াদ শেষ হওয়ার বিপরীতে ইয়েন কল বিকল্পগুলিতে ট্রেডিং বৃহস্পতিবার ক্রয়ের পরিমাণের আড়াই গুণ ছিল, কারণ ব্যবসায়ীরা তাদের বিদ্যমান সংক্ষিপ্ত ইয়েন এক্সপোজার কভার করার জন্য কল কিনেছিলেন। জাপানি মুদ্রা গ্রিনব্যাকের বিপরীতে শক্তিশালী হওয়ায় কলের মূল্য বৃদ্ধি পায়।
ক্যারি ডিল চাপের মধ্যে পড়ে কারণ কঠোর BOJ নীতির প্রত্যাশা জাপানি ফলনকে উচ্চতর করে, ইয়েনকে শক্তিশালী করে এবং অস্থিরতা বাড়ায়। এই সপ্তাহে প্রায় 14 বেসিস পয়েন্ট লাফিয়েছে, যখন এক্সচেঞ্জ ট্রেডাররা 18 সেপ্টেম্বরের বৈঠকে একটি ত্রৈমাসিক-পয়েন্ট বৃদ্ধি করেছে এবং জুলাইয়ের মধ্যে একই আকারের আরও প্রায় তিনটি চাল দিয়েছে। এটি 2024 সালের প্রথম দিকে থেকে প্রতি বছর দুই বৃদ্ধির গড় হার থেকে একটি তীক্ষ্ণ ত্বরণ চিহ্নিত করবে।
গতকাল থ্রোওয়ে বাণিজ্য সহজ করার প্রভাব অনুভব করার জন্য ডলারই একমাত্র মুদ্রা ছিল না। ব্রাজিলিয়ান রিয়াল, দক্ষিণ আফ্রিকান র্যান্ড এবং মেক্সিকান পেসোর মতো উচ্চ-ফলনশীল মুদ্রা ইয়েনের বিপরীতে 1% এরও বেশি নিচে নেমে গেছে।
ব্লুমবার্গের কৌশলবিদরা যা বলেন…
“ডলারের বিপরীতে ইয়েনের 2% লাফ এখনও স্পষ্ট প্রমাণ যে একটি আরও সক্রিয় BOJ একটি দুর্বল মুদ্রার সেরা প্রতিষেধক।”
ব্রেন্ডন ফাগান, মার্কেটস লাইভ স্ট্র্যাটেজিস্ট
অতিরিক্ত শর্ট কভারেজের জন্য জায়গা থাকতে পারে। সর্বশেষ কমোডিটি ফিউচার ট্রেডিং কমিশনের তথ্য অনুযায়ী, লিভারেজড ফান্ড 25 আগস্ট শেষ হওয়া সপ্তাহে 81,619টি চুক্তির নেট সংক্ষিপ্ত ইয়েন অবস্থানে ছিল, যেখানে সম্পদ পরিচালকদের সংক্ষিপ্ত 18,284টি চুক্তি ছিল। BOJ এই মাসে সুদের হার বাড়াবে এবং আরও কড়াকড়ির গতিতে নমনীয় থাকবে এমন প্রত্যাশা বিনিয়োগকারীদের এই অবস্থানগুলির ভারসাম্য বজায় রাখতে অনুপ্রাণিত করেছে।
জাপানি রপ্তানিকারকরাও ইয়েনের জন্য ডলার বিক্রি বাড়িয়েছে, যা মুদ্রার অগ্রগতি যোগ করেছে, ব্যবসায়ীদের মতে। ব্যাংক অফ আমেরিকা কর্পোরেশন বলেছে যে মুদ্রার উত্থান সেন্টিমেন্টের একটি বিস্তৃত পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করেছে।
“বাজারের যেকোন একক কোণ থেকে কার্যকলাপের পরিবর্তে, ডলার-ইয়েনের অগ্রগতি গত 48 ঘন্টার উন্নয়নের পরে ঝুঁকির বিস্তৃত পুনর্বন্টনকে প্রতিফলিত করে বলে মনে হচ্ছে,” ইভান স্ট্যামানোভিচ বলেছেন, এশিয়া-প্যাসিফিক গ্রুপ-অফ-10 মুদ্রা ব্যবসার প্রধান হংকং-এর ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকায়৷
তা সত্ত্বেও, যারা বলছেন যে বর্তমান প্রবণতা বিপরীত হতে পারে. Societe Generale SA-এর মতে, স্বল্প মেয়াদে, অন্তত, দ্রুত শক্তিশালী হওয়া ইয়েন এবং উচ্চতর অস্থিরতা সম্ভবত কিছু দীর্ঘ অবস্থান পরিষ্কার করেছে।
“কিন্তু BOJ-এর জন্য ইয়েন-অর্থায়নকৃত পাম্পিং বাণিজ্যকে ঝাঁকুনি দেওয়ার থ্রেশহোল্ড সম্ভবত অনেক বেশি, এই কারণে যে টেকসই ইয়েনের মূল্যায়ন আনতে তাদের একটি উল্লেখযোগ্য ডোজ সরবরাহ করতে হবে,” বলেছেন গ্যালভিন চিয়া, ব্যাংকের হংকং-ভিত্তিক উদীয়মান এশিয়া কৌশলবিদ।
লন্ডনে ফিরে, ইয়েন-অর্থায়নকৃত বাণিজ্যযোগ্য চুক্তির আত্মসমর্পণকে ঘিরে আলোচনাও বাজারের অংশগ্রহণকারীদের ডেস্কে প্রচারিত হচ্ছে। মিজুহো ব্যাংকের মতে, এই সপ্তাহে সেন্টিমেন্টে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন দেখা গেছে, যা বিনিয়োগকারীদের বিয়ারিশ ইয়েন এবং জাপানি সরকারী বন্ডে শক্ত অবস্থান থেকে মুক্তি দিতে সাহায্য করেছে।
“ড্রাইভার ইয়েনের সংক্ষিপ্ত অবস্থান – প্রধানত হেজ তহবিল অ্যাকাউন্টগুলিকে অস্বস্তিতে ফেলেছিল,” বলেছেন মাসায়ুকি নাকাজিমা, লন্ডনের মিজুহোর সিনিয়র কৌশলবিদ৷ “বহাল BOJ কঠোর করার প্রত্যাশাও জোরদার হয়েছে।”