টেবিলে পুনরাবৃত্তি করুন। বেশিরভাগ বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি একটি খারাপ খবর। কিন্তু উচ্চ-ফলন বাজারের এক কোণে শেয়ারহোল্ডারদের জন্য, এটি সারা বছর ঘটতে সেরা জিনিস হতে পারে।
নিজের বন্ড? নতুন সমস্যাগুলি আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে, তাই আপনার বিদ্যমান বিষয়গুলি মূল্য হারায়। নিজের শেয়ার? উচ্চ হার ক্রেডিট খরচ বাড়ায় এবং বন্ডগুলিকে লভ্যাংশের সাথে আরও প্রতিযোগিতামূলক করে তোলে। একটি মহান সেটআপ না.
কিন্তু ব্যবসায়িক উন্নয়ন কোম্পানি (বিডিসি) সুদের হারের সাথে আরও জটিল সম্পর্ক রয়েছে। প্রকৃতপক্ষে, সেই একক- এবং দ্বি-সংখ্যার ফলনগুলি একটি অত্যন্ত প্রয়োজনীয় স্ফুলিঙ্গ পেতে পারে যদি 2023 সালের পর থেকে ওয়ার্শ অ্যান্ড কো প্রথম হার বৃদ্ধিকে গ্রিনলাইট করে।
এটা সত্য: ঐতিহ্যবাহী স্টকের তুলনায় বিডিসি’র রিটার্ন ভিন্ন লিগে।
ব্যবসায়িক উন্নয়ন সংস্থাগুলি ঐতিহ্যগত আর্থিক মিডিয়াতে খুব বেশি খেলা পায় না। তারা সত্যিই কেবলমাত্র এমন ব্যাংক যা ওয়াল স্ট্রিট ব্যাঙ্কগুলির যত্ন নেওয়ার পক্ষে খুব ছোট সংস্থাগুলিকে ঋণ মূলধন এবং ইক্যুইটি সরবরাহ করে। তাদের পোর্টফোলিওতে প্রায়শই কয়েক ডজন কোম্পানি অন্তর্ভুক্ত থাকে, তাই সেগুলিকে কভার করা একটি বিনিয়োগ তহবিল কভার করার মতো – পরবর্তী সম্পর্কে কথা বলার মতো চটকদার নয় অ্যাপল (NASDAQ:) ফোন বা NVIDIA (NASDAQ: চিপ
কিন্তু এগুলো আমাদের মত নাশকতার জন্য নিখুঁত নাটক।
তারা একই রকম যে তাদের পরিচালনার নিয়ম অনুযায়ী তাদের লাভের কমপক্ষে 90% শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশ হিসাবে দিতে হবে। এগুলি ভালভাবে আচ্ছাদিত বা পুরুভাবে লেনদেন করা হয় না, তাই তারা প্রায়শই প্রিমিয়াম বা (আদর্শভাবে) তাদের নেট সম্পদের মূল্যে ছাড় দিয়ে ব্যবসা করে, যার ফলে আমরা তাদের সস্তায় কিনতে পারি।
প্রকৃতপক্ষে, আমি এই মুহূর্তে যে চারটি BDC দেখছি তা শুধুমাত্র আমাদেরকে হাস্যকর 11.3% থেকে 14.4% প্রদান করে না, কিন্তু আমরা সেগুলিকে ডলারে 71 সেন্টের মতো কম দামে কিনতে পারি।
ফেড কোথায় আসে?
দীর্ঘমেয়াদে, সুদের হার বৃদ্ধি পায় এবং সময়ের সাথে সাথে একটি উচ্চতর পরিবেশ পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলির উপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে এবং দেউলিয়া হওয়ার ঝুঁকি বাড়ায়। যাইহোক, বিডিসি অর্থায়ন চুক্তিতে প্রায়ই পরিবর্তনশীল হারের ঋণ জড়িত থাকে। স্বল্পমেয়াদী সুদের হার বৃদ্ধির সাথে সাথে তাদের আয় বৃদ্ধি পায়, এবং সুদের হার কমার সাথে সাথে হ্রাস পায়, তাই BDCs একটি পরিমিত এবং স্বল্পমেয়াদী কঠোর চক্র উপভোগ করতে পারে।
ব্লু আউল ক্যাপিটাল কর্পোরেশন (ওবিডিসি)
লভ্যাংশ ফলন: 11.3%
ব্লু আউল ক্যাপিটাল (NYSE:)পূর্বে আউল রক ক্যাপিটাল কর্পোরেশন নামে পরিচিত, এটি বেশিরভাগ বিডিসি-র মতো যে এটি “মিডল মার্কেট” কোম্পানিগুলির সাথে ডিল করে: মা-এন্ড-পপ কর্নার স্টোর নয়, তবে বড় কর্পোরেশনও নয়। ব্লু আউলের ক্ষেত্রে, এর লক্ষ্য বিনিয়োগ সুদ, কর, অবচয় এবং পরিশোধ (EBITDA) এর আগে $25-500 মিলিয়ন, বা $5-125 বিলিয়নের মধ্যে রাজস্ব তৈরি করে।
OBDC-এর বর্তমান পোর্টফোলিও 229টি কোম্পানি বিস্তৃত এবং 30টি শিল্প জুড়ে বিস্তৃত, যার মধ্যে শুধুমাত্র একটি (সফ্টওয়্যার এবং ইন্টারনেট পরিষেবা) ন্যায্য মূল্যের দ্বারা 10%-এর বেশি। এর শীর্ষ হোল্ডিংয়ের মধ্যে রয়েছে বৈচিত্র্যময় আর্থিক কোম্পানি উইংসপায়ার, সম্পত্তি ব্যবস্থাপনা পরিষেবা প্রদানকারী HOA অ্যাসোসিয়া এবং খাদ্য প্রস্তুতকারক উইনল্যান্ড ফুডস। এটি উচ্চ পুনরাবৃত্ত রাজস্ব, উচ্চ সুইচিং খরচ এবং সাধারণ মন্দা প্রতিরোধের সাথে একটি সাধারণত প্রতিরক্ষামূলক উপাদান সেট।
একটি নীল পেঁচার ব্যাগ অনেক জমি জুড়ে
উৎস: ব্লু আউল ক্যাপিটাল কর্পোরেশনের আয়ের উপস্থাপনা
OBDC এছাড়াও সাধারণ যে এটি প্রধানত ঋণ নিয়ে কাজ করে: এর প্রায় 80% লেনদেনের মিশ্রণ প্রথম এবং দ্বিতীয় লিয়েন সিনিয়র সুরক্ষিত ঋণ বিনিয়োগ, বাকিগুলি অসুরক্ষিত ঋণ, পছন্দের এবং নিয়মিত ইক্যুইটি, বিশেষ অর্থায়ন এবং যৌথ উদ্যোগে বিস্তৃত।
এর ঋণ বিনিয়োগের একটি সম্পূর্ণ 96% প্রকৃতির পরিবর্তনশীল হার, যার অর্থ হল যদি সুদের হার বৃদ্ধি পায়, ব্লু আউল ক্যাপিটাল কর্পোরেশনের পোর্টফোলিও ফলন তাদের পাশাপাশি বৃদ্ধি পাবে। এটি শেয়ারহোল্ডারদের জন্য স্বাগত খবর হবে, যারা এই বছরের শুরুতে 16% লভ্যাংশ কমিয়েছে এবং বেস রেট কমানো এবং স্প্রেড কঠোর করার পর অবশেষে OBDC-এর হাত বাধ্য হয়েছে।
এই BDC বর্তমানে তার নেট সম্পদ মূল্যের 20% ছাড়ে ট্রেড করছে, কিন্তু আমরা কি কিনছি? একদিকে, শেয়ার প্রতি 31 সেন্ট কমলেও, OBDC-এর নিয়মিত লভ্যাংশ 11.1%-এ আসে এবং সাম্প্রতিক 2-সেন্ট সাপ্লিমেন্ট আরও কয়েকটি বেসিস পয়েন্ট যোগ করে। নন-অ্যাক্রুয়াল (যেখানে ঋণগ্রহীতা অর্থপ্রদান করা বন্ধ করে দিয়েছে, সাধারণত অন্তত 90 দিনের জন্য) সম্প্রতি 2.0%-এ উন্নতি হয়েছে। ব্যাগের স্বাস্থ্য সাধারণত ভাল দেখায়।
অন্যদিকে? ব্লু আউল বিডিসি প্যাক থেকে আলাদা হওয়ার জন্য সংগ্রাম করেছে, এবং একটি রক্ষণশীল পোর্টফোলিওর সাথে, বৃদ্ধি প্রায় সম্পূর্ণ নির্ভর করে ফেড এবং অর্থনীতি পরবর্তী কী করবে তার উপর।
MSC আয় তহবিল (MSIF)
লভ্যাংশ ফলন: 11.4%
MSC আয় তহবিল (NYSE:) এর প্রমাণ। এই আনুমানিক $600 মিলিয়ন বিডিসি একটি ব্লু চিপ বিডিসির সম্পূর্ণ মালিকানাধীন সহযোগী সংস্থা দ্বারা পরিচালিত হয় প্রধান রাস্তার রাজধানী (NYSE:) (MAIN). প্রকৃতপক্ষে, কোম্পানিটি প্রকৃতপক্ষে MAIN-এর সাথে তার সম্পর্ক দ্বারা নিজেকে সংজ্ঞায়িত করে, উল্লেখ করে যে এটি “শুধুমাত্র ঋণের ব্যক্তিগত ইক্যুইটি বিনিয়োগ কৌশলের মাধ্যমে মেইন স্ট্রিট ক্যাপিটাল থেকে আলাদা করে এবং চলমান লভ্যাংশের মাধ্যমে চলমান রিটার্ন প্রদানের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে।”
MSIF ব্লু আউল ক্যাপিটাল কর্পোরেশনের চেয়ে ছোট কোম্পানিগুলিকে লক্ষ্য করে, বার্ষিক EBITDA $7.5 মিলিয়ন-$50 মিলিয়নের মধ্যে এবং আয় $25 মিলিয়ন-$500 মিলিয়নের মধ্যে। এই টার্গেট কোম্পানিগুলিও সাধারণত একটি প্রাইভেট ইক্যুইটি ফান্ড (এর “প্রাইভেট লোন” পোর্টফোলিও) দ্বারা মালিকানাধীন বা ক্রয় করা হয়। কিন্তু এর সাথে ছোট, “নিম্ন মধ্যম বাজার” (LMM) কোম্পানিতে বিনিয়োগের একটি উত্তরাধিকার পোর্টফোলিও রয়েছে যার বার্ষিক EBITDA $3 মিলিয়ন-$20 মিলিয়ন এবং বার্ষিক আয় $10 মিলিয়ন-$150 মিলিয়ন।
এটি এখনও 144টি কোম্পানির একটি বিস্তৃত পোর্টফোলিও, যা দুই ডজনেরও বেশি শিল্প জুড়ে বিস্তৃত, যার মধ্যে বৃহত্তম (বৈদ্যুতিক সরঞ্জাম) মূল্যের মাত্র 10% এর জন্য দায়ী।
ছোট তহবিল, বড় বৈচিত্র্য
উৎস: MSC আয় তহবিল Q2 বিনিয়োগকারী উপস্থাপনা
প্রাইভেট লোন পোর্টফোলিওর 90% এরও বেশি সিকিউরড ডেট, যার প্রায় সবকটিই প্রথম লিয়েন সহ সিনিয়র সিকিউরড, এবং এর 95% পরিবর্তনশীল সুদ বহন করে। LMM ব্যাগ ভারী ধ্রুবক– প্রকৃতির একটি পাঠ। কিন্তু এই পোর্টফোলিও ন্যায্য মূল্যে পোর্টফোলিওর এক তৃতীয়াংশেরও বেশি তৈরি করে এবং এটি সঙ্কুচিত হচ্ছে।
প্রকৃতপক্ষে, MSC ইনকাম ফান্ডে প্রকৃতপক্ষে শেয়ারহোল্ডার-বান্ধব ফি ইনসেনটিভ রয়েছে: যখন LMMগুলি পোর্টফোলিওর 20% এর নিচে নেমে আসে, তখন ভিত্তি ফি 1.25% এ নেমে যাবে; 7% এর নিচে, এবং কমিশন আবার 1.0% এ নেমে যাবে।
2025 সালের শুরু থেকে MSIF শুধুমাত্র সর্বজনীনভাবে লেনদেন করা হয়েছে, এবং এটি ঠিক বিশ্বে আগুন দেয়নি। যে এটা সম্পর্কে নেতিবাচক মোট 10% রিটার্ন বিডিসি শিল্পের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, এবং পোর্টফোলিওতে ক্রেডিট মান হতাশাজনক; খরচ অনুসারে পোর্টফোলিওর প্রায় 6% জন্য নন-এগ্রিগেশন অ্যাকাউন্ট।
যাইহোক, MSIF শেষ পর্যন্ত মেইন স্ট্রিটের সাথে তার সম্পর্ক থেকে উপকৃত হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যেটি দীর্ঘকাল ধরে সবচেয়ে বড় ব্যবসা উন্নয়ন সংস্থাগুলির মধ্যে রয়েছে। এটি এনএভি বৃদ্ধি করেছে যখন অন্যরা হ্রাস পেয়েছে। ইতিমধ্যে, স্টকটি সেই NAV-তে 22% ডিসকাউন্টে ট্রেড করছে, এবং ম্যানেজমেন্ট $20 মিলিয়ন শেয়ার বাইব্যাক প্রোগ্রাম চালু করে এর সুবিধা নিচ্ছে। এবং এটি এই বছর একটি মাসিক লভ্যাংশে পরিবর্তন করেছে-সাধারণ 11 সেন্ট 10.5% এ আসে এবং এর 3-সেন্ট ত্রৈমাসিক পেআউট, যদি তারা দুই বছর বয়সী হয়, তবে আরও একটি শতাংশ পয়েন্ট যোগ করুন।
PennantPark ফ্লোটিং রেট ক্যাপিটাল (PFLT)
লভ্যাংশ ফলন: 13.7%
কি সম্পর্কে কোন গোপন PennantPark ফ্লোটিং রেট ক্যাপিটাল (NYSE:) সবকিছু চালু আছে।
এই BDC প্রাথমিকভাবে পরিবর্তনশীল হারের সিনিয়র সুরক্ষিত ঋণের মাধ্যমে অর্থায়ন প্রদান করে, যদিও এটি ইক্যুইটি বিনিয়োগ এবং যৌথ উদ্যোগ বিনিয়োগেও জড়িত। লক্ষ্য কোম্পানিগুলি বার্ষিক EBITDA-তে প্রায় $10-50 মিলিয়ন জেনারেট করে।
যদিও PFLT এর প্রায় 160টি প্রত্যক্ষ বিনিয়োগ কোম্পানির একটি শক্তিশালী পোর্টফোলিও গণনা রয়েছে, এটি আগের দুটি কোম্পানির মতো বৈচিত্র্যময় নয়। কারণ এটি একটি “মূল্য সংযোজন” বিডিসি যার ব্যবস্থাপনা নির্দিষ্ট শিল্পে তার দক্ষতা প্রদান করে, তাই পোর্টফোলিওর ফোকাস মাত্র পাঁচটি শিল্পের উপর: সরকারী পরিষেবা, ব্যবসায়িক পরিষেবা, স্বাস্থ্যসেবা, প্রযুক্তি এবং ভোক্তা৷
কিন্তু PennantPark অন্তত একটি ন্যূনতম একক কোম্পানি এক্সপোজার রাখে
উৎস: PennantPark ফ্লোটিং রেট ক্যাপিটাল জুন 30 বিনিয়োগকারী উপস্থাপনা
PennantPark শেয়ারহোল্ডারদেরও একটি লভ্যাংশ কাটার দ্বারা কামড়েছে – এই বছরের শুরুতে মাসিক অর্থপ্রদানে 22% হ্রাস 8 সেন্ট প্রতি শেয়ার, এবং PFLT এখন পর্যন্ত প্রতিটি 0.33 সেন্টের ক্ষুদ্র অর্থ প্রদান করেছে। কিন্তু আমি লিখেছিলাম:
কিন্তু সব লভ্যাংশ কাট সমানভাবে তৈরি করা হয় না। PFLT-এর ক্ষেত্রে, এর লভ্যাংশ কাটা যেকোন অন্তর্নিহিত পোর্টফোলিও সমস্যাগুলির চেয়ে কম বেস রেটকে বেশি প্রতিফলিত করে। প্রকৃতপক্ষে, সেক্টরের তুলনায় কোম্পানির ক্রেডিট মান উচ্চতর, এবং স্পনসরদের বিনিয়োগ কার্যকলাপ উন্নত হচ্ছে।
আজও তাই রয়ে গেছে। অ-সঞ্চয় একটি সামান্য 1% মূল্য. যদিও কোম্পানিটিকে ফুটওয়্যার কোম্পানি কাইনেটিক সিস্টেমের মান চিহ্নিত করতে হয়েছিল, সেই অবস্থানটি পোর্টফোলিওর 1% এরও কম। কম বেস ফি সাহায্য. তাই NAV-তে 28% ছাড়। এবং আবার, PFLT-এর অস্থির সুদের হারের অবস্থানের প্রেক্ষিতে, পরিমিত হার বৃদ্ধি লভ্যাংশকে সমর্থন করতে এবং সম্ভবত আরও ভাল সংযোজন চালাতে সাহায্য করতে পারে।
বেইন ক্যাপিটাল স্পেশালিটি ফাইন্যান্স (বিসিএসএফ)
লভ্যাংশ ফলন: 14.4%
বেশিরভাগ মার্কিন নিবন্ধিত বিডিসি এখানে ঘরে বসে ব্যবসা করে। তবে ওয়াইন ক্যাপিটালে বিশেষ অর্থায়ন (NYSE:) তিনি শিল্পের “মিস্টার গ্লোবাল”, শুধুমাত্র উত্তর আমেরিকা নয়, ইউরোপ এবং অস্ট্রেলিয়াতেও 214টি কোম্পানিকে অর্থায়নের সমাধান প্রদান করে।
এবং এটি অনেক বৃদ্ধি শিল্পে ভাল অবস্থানে আছে
উৎস: বেইন ক্যাপিটাল ফাইন্যান্স স্পেশালিটি ফাইন্যান্স Q2 আয়ের উপস্থাপনা
বেইন ক্যাপিটালের ডিল মিক্সের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ ফার্স্ট-লিয়েন প্রত্যক্ষ লোন, যদিও অন্য 16% বিনিয়োগ যানের সাথে সম্পর্কিত যেগুলি প্রায় সম্পূর্ণরূপে প্রথম-লিনেও। আরও 16% ইক্যুইটি এবং পছন্দের মূলধনের মধ্যে বিভক্ত, এবং অবশিষ্ট 5% দ্বিতীয় লিয়ান এবং অধস্তন ঋণের মধ্যে বিস্তৃত। বিসিএসএফের ঋণ বিনিয়োগের প্রায় 95% ফ্লোটিং রেট শর্তাবলী রয়েছে।
এই বিজনেস ডেভেলপমেন্ট কোম্পানিটি 2018 সালে জনসাধারণের কাছে যাওয়ার পর থেকে ব্যাপকভাবে বিপর্যস্ত হয়েছে। এটি বেইন ক্যাপিটাল প্ল্যাটফর্মের সাথে সংযুক্ত হওয়া সত্ত্বেও যা BCSF সংস্থানগুলি অফার করে যা অন্য BDC-এর কাছে নেই। ডিল সোর্সিংয়ের এই বৃদ্ধি, সেইসাথে এর যৌথ উদ্যোগ, কীভাবে বিসিএসএফ তার প্রতিযোগীদের তুলনায় মধ্যম বাজার থেকে উচ্চতর পোর্টফোলিও ফলনকে চেপে দিতে পারে।
কিন্তু বেইন ক্যাপিটালের বিশেষ অর্থায়ন এ বছর শুকিয়ে গেছে। সুদের হার বৃদ্ধি একটি দ্বি-ধারী তলোয়ার হতে পারে, যা পোর্টফোলিওর ফলনকে সাহায্য করে, কিন্তু এর ঋণ পুনঃঅর্থায়নের খরচও বাড়ায়। অ-সঞ্চয়ন সম্প্রতি তীব্রভাবে বেড়েছে, আগের ত্রৈমাসিকে 1.4% থেকে দামে 3.2% হয়েছে। আয়ের প্রত্যাশা বিসিএসএফ-এর নিয়মিত পে-আউট কভার করার জন্য যা প্রয়োজন তার চেয়ে কম।
তাই NAV-তে 29% ডিসকাউন্ট ডিপ ভ্যালু টেরিটরির মতো দেখায়, বাজার হয়তো আমাদের কিছু বলছে: একটি 14%-প্লাস ইল্ডের একটি শেল্ফ লাইফ আছে।
সম্পূর্ণ প্রকাশ: ব্রেট ইভান্স এবং মাইকেল ফস্টার হল বিপরীত আয়ের বিনিয়োগকারী যারা মার্কিন বাজারে অমূল্য স্টক/ফান্ড খুঁজছেন। সর্বশেষ প্রতিবেদনে তাদের কৌশলগুলি থেকে কীভাবে লাভ করা যায় তা শিখতে এখানে ক্লিক করুন, “নিরাপদ অবসরের জন্য 7 গ্রেট ডিভিডেন্ড গ্রোথ স্টক।”