NSE IPO：印度国家证券交易所 (NSE) 的首次公开募股 (IPO) 今天正式启动，印度国家证券交易所 (NSE) 是印度现金市场和股票衍生品领域总成交量最大的证券交易所。 此次 IPO 寻求通过发售要约 (OFS) 筹集至多 2256.9 亿卢比。由于首次公开募股完全是一次 OFS，因此出售所筹集的资金将流向出售其股份的现有股东。 NSE 本身不会从该问题中获得任何利益。此次IPO是NSE在其股票上市计划停滞近十年后迈出的重要一步。这一延迟与监管障碍有关，包括配售争议引发的问题。NSE 的定位是通过增加资本市场的散户参与来获胜。然而，他们的利润仍然在很大程度上取决于交易量。尽管 NSE 在市场上占据主导地位，但 NSE 的发行后市盈率 (P/E) 为 42.9 倍，低于 BSE 的 53 倍。此次首次公开募股为投资者提供了参与无债务交易所业务的机会，该业务在高度监管的行业中运营，该行业的高准入门槛为抵御新竞争提供了重要保护。以下是有关 NSE IPO 的 10 个关键事实：
NSE 首次公开募股详情
此次IPO完全由出售要约组成，其中包括现有股东出售的最多1264万股股权。从规模来看，这是印度第二大IPO，仅次于现代汽车印度公司2024年278.7亿卢比的IPO。NSE 将价格区间定为每股 1,700-1,785 卢比。在该区间的高端，该交易所的估值为 44.2 亿卢比，而低端的估值为 42 亿卢比。投资者须出价至少8股。在该区间的高端，散户投资者的最低申请需要 14,280 卢比。
NSE 进行印度第二大 IPO
此次要约规模较之前提议出售的 1,490 万股有所减少。这也使问题的总规模从最初估计的约 3000 亿卢比减少。根据价格区间，IPO 的低端价值约为 21,494 千万卢比，高端约为 22,569 千万卢比。即使在缩减规模之后，NSE IPO 的规模也使 LIC 自 2022 年起发行的 2100 亿卢比的发行规模相形见绌。它仍然低于现代汽车印度创纪录的发行规模。
NSE 锚定投资者
IPO 开始前一天，NSE 从主要投资者那里筹集了 674.6 亿卢比。参考书包括印度人寿保险公司（LIC）、高盛和富达。主权财富基金新加坡政府投资公司（GIC Singapore）、阿布扎比投资局（ADIA）和挪威银行以及瀚亚基金（Eastspring）和汇丰环球资产管理公司（HSBC Global Asset Management）也参与了基础配置。此次发行涉及 23 家现有投资者，包括印度国家银行、加拿大养老金计划投资委员会、Aranda Investments、新印度保险公司、SBI Capital Markets 和 Bank of Baroda。
NSE业务
NSE 成立于 1992 年，运营一个垂直一体化的市场基础设施平台，涵盖交易、清算、报价、结算、市场数据和指数许可。其交易产品包括现金证券、共同基金、商品衍生品、股票期货和期权、交易所交易的货币衍生品、批发债务和利率期货。2026 财年，该交易所在关键领域保持了主导地位。它占现货市场的近93%、股票期货的99.7%和股票期权溢价的68.5%。
来自 NSE 的收入
交易费用继续提供 NSE 的大部分收入，但该交易所还扩展到连接、布局、数据和许可服务。 2026 财年这些部门的收入同比增长 9.5% 至 195.59 亿卢比，占营业收入的 11.8%。截至2026年6月30日，NSE拥有1.324亿注册独立投资者、1,328名交易会员和3,005家上市实体。尽管网络广泛，商业活动仍然集中在少数参与者手中。前 10 名贸易会员贡献了 2026 财年运营收入的 46.8%。据《经济时报》分析，该交易所还面临交易量疲软、衍生品监管变化、技术故障、网络风险以及多元化计划执行可能延迟等风险。NSE 的收入在过去三年中以每年 6% 的速度增长，但 2026 财年同比下降 3% 至 1660.1 亿卢比。主要原因是交易费收入减少 4%，由于监管变化后现金、期货和期权领域的活动放缓，交易费收入降至 1305.7 亿卢比。
NSE：其他重要财务
2026 财年其折旧及摊销前营业利润率（Ebitda 利润率）为 66.9%，而 2024 财年为 66.8%。 2026 财年利润率也高于 BSE 的 64%。与此同时，2026 财年净利润同比增长 11% 至 1030.2 亿卢比，而 2024 财年净利润为 830.57 亿卢比。股本回报率从 2024 财年的 37% 降至 2026 财年的 33%，而 BSE 的股本回报率则高达 45%。截至 2026 年 3 月 31 日，NSE 无债务，净现金头寸为 1797.6 亿卢比。
NSE 市值
投资者对印度最大证券交易所的估值接近 460 亿美元，约合 44.2 亿卢比，按最高价格区间 1,785 卢比计算。 NSE 的 2026 财年市盈率为 42.9 倍，其市盈率高于大多数主要上市交易所，包括纳斯达克、芝商所、香港交易所、洲际交易所和洲际交易所。分析师NSE 的估计市值为 460 亿美元，而纳斯达克为 540 亿美元，CME 为 990 亿美元，ICE 为 880 亿美元，LSEG 为 820 亿美元，香港交易所为 670 亿美元，新交所为 140 亿美元。然而，其 26 财年收入预计为 19.5 亿美元，远低于纳斯达克的 52 亿美元、CME 的 61 亿美元、ICE 的 100 亿美元和 LSEG 的 121 亿美元。 NSE 的盈利能力是其估值背后的关键因素。其预计净利润率为55%左右，接近芝商所的57%和香港交易所的59%，高于纳斯达克的34%、ICE的30%、伦敦证券交易所的20%和新交所的47%。认购窗口将持续开放至9月21日。该股票预计于9月24日交易。
NSE IPO GMP
IPO 开幕前，NSE 的灰色市场溢价仍接近 7%，反映出对上市的预期较低。虽然 GMP 表明非上市市场参与者的积极情绪，但它并不表明通常与小问题相关的激进溢价。由于供应量很大且估值已经很高，因此可以继续衡量股票上涨的潜力。
NSE IPO 的风险
交易费用占 2026 财年营业收入的近 79%，仅期权就占近 60%。这使得盈利面临监管变化、竞争压力和股市活动波动的影响。根据《经济时报》的分析，在这种背景下，这个问题似乎更适合愿意承担更高风险的长期投资者。鉴于 NSE 的估值为 2026 财年市盈率的 42.9 倍，此次 IPO 的估值并不被低估。 公司业绩也与交易活动密切相关，尤其是期权交易活动。 7%的GMP反映了非上市市场的需求，但并不表明热情高涨。
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券商对此问题基本保持积极看法。分析师认为，此次首次公开募股是长期投资者获得印度主导市场基础设施公司投资的机会。强劲的利润率、无债务的资产负债表、市场领导地位和不断扩大的投资者基础是支持长期前景的因素。与此同时，估值和监管风险仍然是重要考虑因素。Angel One 正在进行 IPO 认购活动。 “在 1,785 卢比的上限价格范围内，NSE 的发行后市盈率为 35.4 倍，而 BSE 的市盈率为 54.2 倍，这使得该发行相对于其主要上市对手方具有吸引力。NSE 的市场主导地位、显着更高的收入和盈利能力、强大的印度股票衍生品市场份额以及强劲的长期资本市场结构性增长，”该券商表示。“尽管衍生品交易量近期面临监管阻力，但鉴于该公司强大的竞争地位和盈利潜力，我们认为估值提供了有利的切入点。我们建议认购首次公开募股，”他补充道。LKP 证券授予“认购”评级，发行后隐含市值为 4.2 亿卢比至 4.42 千万卢比。YES Securities也推荐“认购”。该券商表示，在利润与价格的基础上，NSE 的报价比 BSE 有 21% 的折扣。根据 YES Securities 的数据，BSE 的估值为 2026 财年摊薄收益的 54.3 倍，而 NSE 的估值为该价格区间高端的 42.9 倍。（免责声明：专家和分析师对股票市场或任何其他资产类别或个人财务管理的建议和意见均为其个人观点。这些意见并不代表《印度时报》的观点。）
